사업타당성분석 입문교육(8/20-21, 삼일아카데미)

삼일아카데미에서 진행한 사업타당성분석 입문교육 필기내용

사업부서로 왔음에도 사업의 ㅅ도 몰랐는데

구성섭 회계사님께서 엄청 이해가 잘 가게 가르쳐 주셔서

타당성분석 Sheet 를 봐도 (이해는 못할 지언정) 겁먹지 않을수 있길 바라...

아래는 수업도중 적은 내용. 자세한 내용은 차차 추가해 나가면서 복습 해야지

 

---

사업타당성을 분석하는 것은 중장기 전략을 검토하는 것!

오늘 먹고살게 없어서 신사업하는게 아니잖아요! 단기 성과 말고 멀리 봅시다!

 

DCF

Discount할인율 ★★

Cash Flow

 

현금흐름은 통상 5년을 검토(∵의사결정권자는 5년안에 투자한 원금이 회수되는지를 알고싶어하는 경우가 많음)

FCF(t)=∑(FCF(t)/(1+r)^t + CV/(1+r)^n

 

현금vs현물?

-특수한 상황(지금같이 코로나팬데믹이나 금융위기 등)이 아니고서는 현물이 유리

-현금은 화폐의 시간가치로 인해 가치가 떨어지기 때문에, 안전(확실)하지만 무조건 가치가 하락함

 

 

경제성분석 결과지표

# NPV(Net Present Value; 순현재가치) method

-투자로 인해 발생할 미래의 모든 현금흐름을 적절한 할인율로 할인한 현가로 나타내어 투자결정에 이용

-투자에서 벌어들인 현금흐름의 현재가치가 지출된 현금흐름의 현재가치를 초과하는 크기

-의사결정: (독립적인 투자안인 경우) NPV>0 일 때, 투자안을 채택(사업성이 있음)하며, 상호배타적인 투자안인 경우 NPV가 가장 큰 투자안을 선택

-장점: 모든 현금흐름 고려, 화폐의 가치를 고려하여 투자안의 가치를 평가, 가치가산의 원칙 적용 가능, 기업가치 극대화의 원칙 적용

-단점: 할인율로 사용되는 자본비용을 정확하게 구하기 어려움, 자본제약이 있는 경우, 적절한 기준이 되지 못함

-NPV=∑(FCF×D)

 

# IRR(Internal Rate of Return; 내부수익률) method

-"현금유입의 현재가치=현금유출의 현재가치"가 되도록 하는 할인율

-미래현금흐름의 순현가를 0으로 만드는 할인율로 장기 투자안의 평균투자수익률을 판단하여 투자결정에 이용

-IRR법은 NPV법과 마찬가지로 현금흐름할인법에 속하고 또 많은 경영자들이 실무에서 이 방법을 활용하고 있음

-의사결정: (독립적인 투자안인 경우) 투자안의 IRR이 할인율, 목표 IRR 혹은 시장이자율보다 크면 투자안을 채택, 상호배타적인 투자안인 경우 IRR이 가장 큰 투자안을 선택

-장점: 모든 현금흐름 고려, 화폐의 가치를 고려하여 투자안의 가치를 평가

-단점: 가치가산의 원리 적용 불가, 허수의 IRR 혹은 복수의 IRR 존재 가능성, 현금흐름의 기간별로 서로 다른 자본비용이 적용될 수 없음, 내부수익률로 재투자 됨을 가정하고 있어, 복수의 상호 배타적인 투자안의 경우 NPV와 서로 다른 결과가 나올 가능성 있음

 

# PP(Payback period; 회수기간, =PBP) method

-투자로부터 발생하는 현금흐름으로 투자에 소요된 비용을 회수하는데 걸리는 기간(원금 회수에 얼마나 걸리냐 찾기)

-보통 연단위로 표시

-의사결정: 투자안의 회수기간을 계산하여 짧은 회수기간을 갖는 투자안을 채택. 독립적인 투자안인 경우 기준 회수기간보다 짧으면 투자가치가 있다고 판단하며, 상호배타적인 투자안인 경우 투자비용을 빨리 회수할수록 바람직한 투자안이므로 회수기간이 가장 짧은 것을 선택

-장점: 방법이 매우 간단하며 이해하기 쉬움, 경영자에게 투자위험에 대한 정보를 제공, 기업의 유동성을 간접적으로 나타내 줌, 예상치 못한 기술발전에 따른 진부화 위험을 덜어줌

-단점: 회수기간 이후의 현금흐름을 고려하지 않음, 화폐의 시간가치 무시, 단기 프로젝트 위주로 선택될 가능성이 높음, 독립적인 투자안에 있어서 투자결정의 기준이 되는 회수기간의 선정이 자의적임

 

# ARR(Accounting Rate of Return; 회계적이익률) method

-평균투자액 또는 총 투자액에 대한 연평균 순이익의 비율을 구하여 투자안을 평가하는 방법

-평균이익률법이라고도 하며 투자로 인해 나타나는 장부상의 연평균 순이익을 연평균 투자액으로 나눈 회계적 이익률을 이용하여 투자안을 평가하는 방법

-회계적 이익률=연평균 순이익/연평균 투자액

-연평균 순이익=순이익합계/투자수명

-평균 투자액=매년 장부가치합계/(투자수명+1)

-의사결정: 투자대상의 회계적 이익률이 기준 회계적 이익률보다 높으면 투자안을 채택

-장점: 간단하고 이해하기 쉬우며 회계장부상의 자료를 그대로 이용 가능, 예산편성 시 작성되는 회게자료를 바로 이용할 수 있어 편리함

-단점: 투자안의 현금흐름이 아닌 회계이익을 분석대상으로 함, 화폐의 시간적 가치 무시, 적절한 목표 평균회계이익률의 선정이 자의적임

 

 

▶ 위 네가지 경제성분석 결과 지표를 모두 고려하여 사업성을 고려해야 하지만, 굳이 우선순위를 매기자면

NPV★★★>IRR>PP>ARR(ARR은 강의 중 언급도 거의 안하심)

 

 

 

#ROA(Return On Assets)

#ROE(Return On Equity)

 

#단계별 사업타당성 분석 - 구조와 절차

 

 

 

현금흐름(Free Cash Flow)의 산정

 

#Pro-forma: 미래 재무제표 추정을 통한 영업현금흐름(Operating Cash Flow)를 산정하는 과정

-I/S(Income Statement; 손익계산서) 항목: 매출, 매출원가, 판관비, 감가상각비, 무형자산상각비, 법인세 등

-B/S(Balance Sheet; 재무상태표) 항목: 순운전자본(NWC) 증감, 고정자산 투자(CAPEX) 등

 

(더하기 빼기 하는 그림)

 

#순운전자본★★(NWC)의 변동 추정

-매출채권-매입채무+재고자산

-순운전자본에 대한 내용은 좀더 내가 공부를 더 해서 정리를 해야할듯... 잘 이해가 안감 헷갈려

 

#WACC(Weighted Average Cost of Capital; 가중평균자본비용)

-공식

-각각이 나타내는 것

-베타: 블룸버그(우리나라는 다 이거 씀, 2년 원칙)

-MRP(Market Risk Premium; 시장위험프리미엄)

 

 

사업타당성 분석을 위한 재무기초

 

재무상태표

손익계산서

현금흐름표

자본변동표

주석

 

 

 

그리고 실습들

 

실습 시트를 직접 만들어 볼것!

재무제표 강의도 들어볼 것!